Krig i Persiabukta avslører skjørheten til et dollarsystem som lenge har blitt håndhevet med makt og frykt. Dette skriver den tyrkiske journalisten og analytikeren Suleyman Karan.

Süleyman Karan

The Cradle, 25. mars 2026

For tjueseks år siden tok den avdøde irakiske presidenten Saddam Hussein en avgjørelse som fikk gjenklang langt utenfor Bagdad. Han gikk over til å prise Iraks oljeeksport i euro i stedet for amerikanske dollar – et skritt som ble tolket av mange observatører på den tiden som både symbolsk trass og et praktisk forsøk på å løsne de økonomiske begrensningene som ble pålagt av Washingtons sanksjonsregime. 

Selv om skiftet alene ikke avgjorde Iraks skjebne, førte det til en bredere konfrontasjon med USA om suverenitet, regional makt og kontroll over energimarkedene.

Det som fulgte er velkjent. Etter 11. september-angrepene ble Irak invadert under påskudd av å besitte kjemiske, biologiske og atomvåpen. Senere undersøkelser avdekket ingen aktive masseødeleggelsesvåpenprogrammer, og viktige etterretningspåstander som ble brukt til å rettferdiggjøre krigen ble senere diskreditert eller vist å være svært feilaktige. 

Okkupasjonen av Irak – og Husseins endelige henrettelse – sendte et klart budskap til regionens oljeeksportører: Stater som forsøker å bryte dollarens grep om energihandelen risikerer å møte overveldende politisk og militært press.

Yuan-energihandel og erosjonen av dollardisiplin

I nesten to tiår holdt dette budskapet. Men etter hvert som fremvoksende økonomier – fremfor alt Kina – økte sin vekt i global produksjon og handel, begynte strukturen i energimarkedene å endre seg.

Den islamske republikken Iran var først ute. I 2021 signerte Teheran en 25-årig strategisk avtale med Beijing og begynte snart å selge så mye som 95 prosent av oljen sin i yuan. Washington så på dette som en begrenset risiko så lenge praksisen forble begrenset til Iran. Det gjorde de ikke.

I 2023 ble det inngått en avtale mellom den saudiske statlige energigiganten Aramco og Kinas Sinopec som presset så mye som 65 prosent av den bilaterale oljehandelen inn i yuan-oppgjør. I økende grad ble transaksjoner gjennomført ved hjelp av den digitale yuanen (e-CNY) – allment sett på som den valutaen som er mest i stand til å svekke dollardominansen i globale betalingssystemer.

Samme år signerte Qatar – en av Persiabuktas viktigste eksportører av naturgass – en langsiktig avtale om flytende naturgass (LNG) med PetroChina. Igjen ble dollaren omgått. 

Innen 2025 var det en rekke utviklinger som uroet Washington. Den saudiske kronprinsen Mohammed bin Salman (MbS) fortsatte å posisjonere kongeriket som en «vippestat» mellom Det hvite hus og BRICS-maktene i et forsøk på å sikre seg innflytelse i en skiftende verdensorden. 

De forente arabiske emirater fremstod som et knutepunkt for korrespondentbankvirksomhet mellom Iran og Kina, samtidig som landet beveget seg mot medlemskap i BRICS. Riyadh ventet på terskelen til organisasjonen. 

Qatar fulgte en lignende utvikling. I mellomtiden styrket Ankara–Doha-aksen samarbeidet ettersom begge hovedstedene søkte større regional innflytelse. Disse endringene ble speilet i initiativene fra Gulf Cooperation Council (GCC). Bahrain, De forente arabiske emirater, Kuwait, Qatar, Saudi-Arabia og Oman møttes i fellesskap med Kina og Association of Southeast Asian Nations (ASEAN), noe som signaliserte en utvidet eurasisk økonomisk horisont. 

Washingtons strategi for energiinnhold

For USA var en gul alarm i ferd med å bli rød. Den siste nasjonale sikkerhetsstrategien reflekterte stadig mer neomerkantilistiske prioriteringer.  Venezuela ble det første målet. Gjennom en kombinasjon av press og intervensjon forsøkte Washington å sikre forsyningslinjer for råolje, samtidig som de bekreftet sitt krav på overlegenhet på den vestlige halvkule. Dermed forstyrret de også en viktig energipulsåre som fôret Kinas økonomi.

Iran forble imidlertid trassig. Eksternt press og forsøk på å fyre opp under intern uro førte ikke til regimets kollaps.

Den 28. februar iverksatte USA og Israel angrep under  antagelsen om at Iran raskt ville bli undertrykt. Innen krigens 25. ^dag hadde denne forventningen allerede sviktet. Kampene fortsatte og spredte seg over Persiabukta.

Teherans strategi om å utvide konfrontasjonen inn i Persiabukta har påført Washington og landets allierte økende økonomiske kostnader. Konsekvensene strekker seg utover forstyrrelser i forsyningskjedene for råolje. Sjokkbølger er nå synlige på tvers av global finans, handel og industriproduksjon.

Hormuz-forstyrrelsen og motreaksjonen mot amerikanske allierte

Mellom 20 og 38 prosent av den globale råoljehandelen går gjennom Hormuzstredet. I dag har oljestrømmene avtatt til en liten støyt, selv om Iran ikke formelt har erklært vannveien stengt.

Omfanget av forstyrrelsene er enormt. I 2025 passerte omtrent 20 millioner fat råolje og raffinerte produkter per dag gjennom sundet. I 2024 beveget nesten en femtedel av de globale LNG-forsendelsene seg langs samme rute.

Analytikere advarer om at alvorlige forstyrrelser i skipsfarten i Persiabukta kan fjerne flere millioner fat per dag fra den globale forsyningen, noe som presser produksjonen mot nivåer som sist ble sett under tidligere markedssjokk.

Delvis gjenoppretting i amerikansk, russisk og kasakhstansk produksjon kan oppveie noen tap, men ubalansen er fortsatt akutt.

Ironien er at helt fra de tidligste dagene av operasjonen som alliansen iverksatte for å styrte regjeringen i Iran, har krigens største skade blitt påført de amerikanske allierte – et tegn på Det hvite hus’ dårlige beregninger.

India, Japan, Republikken Korea, Taiwan og Thailand er blant de mest utsatte. Japan importerer rundt 90 prosent av sin råolje fra Vest-Asia, mye av det via Hormuz. Sør-Korea får omtrent 70 prosent fra regionen, hvorav over 95 prosent passerer gjennom sundet.

Indias statsminister Narendra Modi har møtt innenrikskritikk etter besøket sitt i Tel Aviv før krigen. Russlands vilje til å utvide oljeeksporten til India har lettet noe av presset. Uten denne redningslinen kunne situasjonen ha forverret seg raskt.

Japan innkalte til et krisemøte om pengepolitikken etter hvert som markedsuroen forverret seg. Myndighetene diskuterte salg av amerikanske eiendeler til en verdi av over 600 milliarder dollar for å stabilisere innenlandske markeder.

Seoul står overfor et like utfordrende dilemma. Den eksportdrevne industribasen er sterkt avhengig av importert energi. Selv store chaebol-konglomerater står nå overfor usikkerhet om hvorvidt de skal opprettholde produksjonen.

Kamper om alternative ruter og sårbare forsyningsreparasjoner

Regionale produsenter prøver å begrense ettervirkningene. Saudi-Arabia, den største OPEC-produsenten, har forsøkt å omdirigere eksporten gjennom Egypts SUMED-rørledning.

Irak, som var avskåret fra sin primære eksportkanal gjennom Basra, stanset produksjonen fra South Rumaila-feltet. Iraks oljeminister Hayan Abdulghani kunngjorde 12. mars at opptil 200.000 fat per dag kunne omdirigeres via tankskip gjennom Turkiye, Syria og Jordan – noe som potensielt kunne øke den nordlige eksportkapasiteten med så mye som 450.000 fat daglig.

Under økende press godkjente Kurdistans regionale regjering planen. Likevel avhenger levedyktigheten til disse forsendelsene i stor grad av om iranske missil- og droneangrep retter seg mot irakisk energiinfrastruktur.

Finansmarkedene vakler ettersom økonomiene i Gulfen forbereder seg på sammentrekning 

Markedene reagerte raskt da det ble klart at konflikten kunne ramme regionen. 4. mars stupte asiatiske aksjer: Shanghai falt nesten én prosent, Japans Nikkei falt mer enn tre prosent, Koreas KOSPI falt over 12 prosent, og Hongkongs Hang Seng falt to prosent. Europeiske børser registrerte beskjedne oppganger, mens de amerikanske markedene i utgangspunktet åpnet høyere. 

Analytikere har nylig  advart om at aksjetap fortsatt ikke gjenspeiler omfanget av forstyrrelsene i den globale energiforsyningen – noe som tyder på dypere korreksjoner fremover. 

I markedene i Gulfen rystet iranske droneangrep mot en stor oljeterminal i Fujairah investorenes tillit. Selv om driften senere ble gjenopptatt, vedvarte usikkerheten. Dubais referanseindeks falt med 1,7 prosent, tynget av et kraftig fall i Emaar Properties-aksjene. Siden fiendtlighetene startet, har indeksen mistet omtrent en femtedel av markedsverdien. 

Abu Dhabis markedsverdi krympet med mer enn 77 milliarder dollar. Qatars hovedindeks falt også, med aksjer i den regionale bankgiganten QNB som falt med to prosent.

Investeringsbanken Goldman Sachs advarer om at langvarig nedstengning av Hormuz kan føre til at Qatar og Kuwait havner i et BNP-fall på opptil 14 prosent i år – deres verste nedgang siden Gulfkrigen tidlig på 1990-tallet. Saudi-Arabia og De forente arabiske emirater kan klare seg litt bedre på grunn av alternative eksportruter, men står fortsatt overfor økonomiske nedganger på tre til fem prosent.

Energivinnere dukker opp når prisene stiger utenfor Vest-Asia 

En håndfull produsenter vil dra nytte av dette. Russland topper listen. Restriksjonene på energieksporten løsner gradvis, mens tettere bånd med Kina og fornyet indisk etterspørsel styrker inntektene. Selv EU diskuterer nå hvordan de skal omgå sine egne embargoer. 

Andre potensielle vinnere inkluderer Nordsjøprodusentene Norge og Storbritannia, skiferrike Canada, ressursrike Venezuela og USA selv. Australia og Brunei kan også se gevinster.

Oljeprisene har svingt kraftig. Etter et fall på 11 prosent 23. mars, presset frykten for opptrapping Brent-råolje tilbake mot 104 dollar per fat – langt over 72-dollarnivåene før krigen. Produsenter utenfor Vest-Asia er derfor posisjonert til å høste uventede fortjenester.

Petrodollar, gjeld og den skjulte motoren i global finans 

Oljeeksportører i Gulfen gjør mer enn å levere hydrokarboner. De genererer likviditeten som smører global finans. Resirkulering av petrodollar understøtter obligasjonsmarkedene fra London og New York til Frankfurt og Tokyo.

Denne jevne kapitalstrømmen har gjort det mulig for gjeldstyngede vestlige økonomier å låne relativt enkelt. Den amerikanske offentlige gjelden alene har nådd 39 billioner dollar, og ytterligere 5 billioner dollar i lån forventes i år.

Markedsvolatiliteten siden utbruddet av fiendtlighetene mellom USA og Iran gjenspeiler økende angst for hvorvidt denne finansielle arkitekturen kan vare.

Markedsusikkerhet trosser logikken om en trygg havn

Vanligvis presser geopolitiske kriser investorer mot gull og andre tradisjonelle tilfluktssteder. Denne gangen har mønsteret brutt. I løpet av de to første ukene av kampene falt S&P 500 nesten fire prosent, Nasdaq mistet tre prosent, gull falt 5,5 prosent, og sølv stupte mer enn 13 prosent. 

En del av forklaringen ligger i likviditetspress. Stigende oljepriser har tvunget markedsaktører til å selge gull for å dekke energikostnadene. Samtidig har usikkerheten rundt hvor aggressivt sentralbankene – spesielt den amerikanske sentralbanken – vil stramme inn politikken tynget edle metaller.

En sterkere dollarindeks kompliserer saken ytterligere. For tilhengere av den økonomiske visjonen «Make America Great Again» (MAGA), som er avhengig av lave renter og en svakere dollar for å opprettholde industriell gjenoppliving og gjeldsrefinansiering, er den nåværende trenden dypt urovekkende. 

Utover olje: Skipsfart, halvledere og matforsyningskjeder i fare 

Krisen strekker seg langt utover energimarkedene. Hormuz har blitt et hinder i et tett sammenkoblet globalt råvarenettverk. Selv der skipsfarten fortsetter, sprer høyere forsikringspremier og fraktkostnader seg gjennom forsyningskjedene.

Krigsrisikoforsikring har blitt endret priset eller trukket tilbake helt. Kostnadene for sjøtransport har økt kraftig. Virkningen merkes både i energi- og ikke-energihandel. 

Uventede sårbarheter er nå synlige. Forstyrrelser ved Qatars  energisenter Ras Laffan har stoppet omtrent en tredjedel av den globale heliumforsyningen – en kritisk innsatsfaktor for halvlederproduksjon og medisinsk avbildning.

Gjødselmangel utgjør en enda mer alvorlig trussel. Persiabukta er en viktig kilde til urea, ammoniakk og svovel. Med redusert eksport har den globale gjødselforsyningskjeden krympet med omtrent en tredjedel, noe som øker faren for en større matkrise. 

Logistiske flaskehalser har forhindret at nesten halvparten av de 2,1 millioner tonnene med urea som var planlagt eksportert de siste ukene, har nådd skipene. Kredittvurderingsbyrået Fitch har allerede oppjustert prisprognosene sine. 

Et strategisk brudd som kan omforme pengesystemet 

Hvis Washington ikke klarer å sikre sine mål, kan Hormuz-forstyrrelsen utvikle seg til et klassisk «svart svane»-øyeblikk. Dollarens andel av globale reserver har allerede sunket fra 71 prosent til 59 prosent. Et langvarig energisjokk kan akselerere denne utviklingen.

Det enestående datapunktet på null tankbiltrafikk registrert 12. mars kan markere den symbolske slutten på en æra der olje var uatskillelig fra dollaren. Skulle petrodollarsystemet sprekke, ville de geopolitiske konsekvensene være omfattende.

Troverdigheten til USAs militærmakt ville bli gransket på nytt. Dens økonomiske dominans kan svekkes. Og over hele Eurasia og det globale sør ville stater intensivere sin søken etter strategisk autonomi innenfor en fremvoksende multipolar orden.

---

Tyrkiske Suleyman Karan er skribent i The Cradle.

Etter å ha fullført Galatasaray videregående skole, fullførte han høyere utdanning ved Istanbul universitet, Fakultet for statsvitenskap. Han jobbet som sjefredaktør for Pazar Postası og Posta Daily. Han jobbet som sjefredaktør for magasinene Hürriyet BusinessWeek og Platin, og også som redaksjonskoordinator for Yurt Daily. Han er økonomiskribent i Gazeteduvar.

---

Originalens tittel:

Strait of Hormuz shock: How a war at sea threatens the petrodollar order